A8平台注册 注意!2449点开始看多的分析师说,三个利好已经兑现了二个

A股单边大涨和大跌都很难,因为目前A股整体估值水平无论PE还是PB都处在历史底部水平。对比历史牛熊周期,这一轮从2015年6月份5178年以来下跌幅度跟过去所有熊市相比,时空已经很充分了。2019年行情比较重要的是判断好节奏,把握好结构。

总结:对于2019年的市场,一句话概括就是穿越黑暗迎黎明。现在市场的核心矛盾是政策拐点出现,政策向上,但是政策力度还不够大,政策效果发挥作用还需要过程。市场需要经历一个基本面的黑暗期。投资节奏上先防御,再等待市场底信号的出现。具体配置上先以高股息股票为主,后面再配置成长股。

未来两三年政策着力点我们认为会偏向科技创新成长类行业。10月底的中央政治局会议讲得很清楚,要支持中小企业,民营企业。12月13号的会议特意提到先进制造、现代服务业。宣布推出科创板本质上就是说明我们在对金融系统做增量的改革,通过多层次资本市场的建设,通过股权融资来支持产业升级,支持中国经济结构调整。未来政策导向是支持成长类创新类企业。当然这个方向不是一蹴而就的。具体到成长性行业里面我们认为是两条线索,一条是技术进步带来的供给创造需求,这里面以5G和新能源车为代表。二是人口周期和收入水平变化带来的消费升级推动的新的成长。中国年龄结构已经进入服务型消费高峰期,中国人均GDP今年也达到一万美元。从发达国家经验来讲,一万美元之后,消费升级是加速的。消费将从商品走向服务,服务中比较相关的是以医疗保健、保险为代表。

投资者关心探市场底是否会创新低,目前看很难判断。我们回头看2008年没有创新低A8平台注册,因为2008年政策很强A8平台注册,而且很快起效果。这次会不会创新低A8平台注册,取决于未来一个季度,经济下滑的幅度有多深,政策及时调整或者加码的幅度有多快。不管怎么样,市场就是一个不断反复筑底的过程,并不是新一轮大幅的下跌。

为什么现在政策只是定向降准,只是对中小企业纾困,还没有出现降息等更强的政策,那是因为我们内外环境还有一些掣肘。内部CPI和PPI还不够低,外部美国加息还没有落地,只有等内外环境慢慢改善,政策加码才会落地。这就是我们讲的穿越黑暗迎接黎明,就需要一个黑暗期,黎明的信号就是量价指标出现信号。

12月已经过半,兑现分析师12月策略观点的时间已经不多了。10月19日沪指2449点以来,海通证券策略分析师荀玉根就坚定看多,认为年内最大幅度的反弹有望形成,理由是国内宏观政策开始边际改善。12月16日,时隔两周,荀玉根在进门财经路演指出,A股预期的利好已经兑现两个,展望2019年一季度,有可能是黎明前最黑暗的时刻。

这两个指标出现没那么容易,现在有两个事情阻碍这些指标的出现。央行降息降准,水龙头打开,水从央行到企业传导过程中,水管有两个东西堵塞。一是商业银行自身没有太强的意愿放贷,去信用扩张。二是部分企业不敢轻易要钱。这两个心病如何去除?银行的担心是过去这么多年的贷款当中有一块隐形的违约风险,就是部分公益性企业的贷款,这需要地方政府来背书,或者通过发地方债的方式置换出来。这需要一个过程,可能要看两会过后是否有地方政府有财政预算调整,给个三五年的发债计划慢慢调整出来。过去一年多去杠杆政策导致一些民企担心,现在融资后过半年或者一年后不再给它融资,如果项目是三五年的,后面压力就很大。所以企业家需要确认政策是不是真的出现拐点,是不是真的愿意支持中小企业、民营企业。这个疑虑的消除需要政策逐步落地,包括18号庆祝改革开放会议怎么定调未来的改革,以及下一步十九届四中全会的政策规划。所以说明年一季度可能是比较艰难的时刻。

第二个问题是怎么去把握节奏。我们建议是2019年一季度,主要是偏防御心态的话,还是以高股息公司为配置品种。从宏观经济来讲,今年三四季度是类滞胀特征,明年一季度到二季度可能进入类衰退特征。即GDP增速下降,CPI、PPI也下降。从量跌价平到量价齐跌,这个时候企业盈利下滑的压力更大。这个背景下高股息公司的股息可以对抗业绩下滑趋势,所以相对受益。从历史上来看,类衰退背景下通常债券表现比较好,高股息股票有类债券特征,表现也比较好。从更长远来看,高股息公司表现好是市场未来出现机会的先行指标。

从明年下半年开始往后看,建议战略性配置成长股。如果以两到三年看市场风格,市场风格正在向成长切换。回顾历史,市场风格两到三年是一个切换周期。我们发现跟风格真正高度相关的是企业盈利增长速度,到底是价值型还是成长型行业利润增速更高,决定了风格偏向哪一块。但利润增速是事后公布,一个季度才有一次,等数据出来已经晚了。是什么变量影响利润增速?我们发现政策很重要。政策决定怎么分蛋糕的问题,各个行业都创造利润,具体哪个行业分得多一点,这就是政策的导向。

未来的关键是什么时候市场底才能找到,这个底需要什么信号?我们认为这个信号关键就是看到政策开始对基本面起作用。价格的指标包括我们要看到广谱利率下降,比如银行的加权平均贷款利率,银行理财利率和信托利率。只有这些利率下降,企业才有动力去扩大再生产,企业的生产经营恢复了,宏观经济整体景气度才会回升。另外一个我们要看到银行的新增信贷和M2社融这些数据有所回升。这就表明资金已经从银行转到企业端,企业扩大再生产是自然的过程。

接下来到2019年一季度我们认为市场会有一些压力,压力来自于基本面数据的下降,数据下降短期很难避免。因为政策虽然出现拐点,但是力度并不是很强,而且政策发挥作用对基本面产生效果还有时滞。可能到2019年一季度碰到的情况是政策的效果还没有体现,基本面数据处于加速下滑的阶段,尤其是从一月中旬开始将公布宏微观数据。

节奏上到底是上半年机会大一点还是下半年机会大一点?我们认为先防御,再等机会。逻辑是从政策拐点到市场拐点到基本面拐点三者拐点来衡量的。政策底领先于市场底领先于业基底,可以参考和比较的历史是2008年,在1664点的时候当时4万亿投资计划出现,这是政策底。从1664点涨到2100点,这是政策底出现之后的反弹,但市场并没有直接反转,而是从2100点又跌回1814点,涨了400点又跌回去300多点。就是因为虽然政策底出现,但是基本面并没有改善。市场涨了两个月后大家发现基本面还在加速恶化,投资者开始怀疑政策是否有效。

我们现在面临的环境是,从10月19日2449点以来,市场反弹的核心逻辑就是政策底出现之后催生的反弹,到目前为止政策利好已经兑现三分之二了。国内宏观政策重心开始转向稳增长。12月13日中央政治局会议提出了一系列要求和目标,定性和10月底的中央政治局会议没有太多差异,还是强调稳增长。第二个利好是中美两国元首达成的未来三个月双方贸易谈判的事情。我们预计大概率能够谈成,等于中美关系阶段性缓和。第三个利好就是12月18日改革开始40周年的庆祝大会,大会会对未来改革提出一些方向,也有可能有一些改革的措施落地。反弹的逻辑还在但是前面两个因素已经落地。

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posted on 2018-12-20  作者:admin  阅读量:

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